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第5章

财富非常道 txt小说-第5章

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水皮:你的意思最多套两年,在大牛市里让人家套两年。

林园:熊市也一样,因为我们算的是三年的账。三年股价必然到,这和大市没关系的。我的经验就是,不是说你股价高低就是买点。企业经营一定是进入高增长期了,盈利的增长比如30%以上,才是买点。这就是我们对一个行业,或者对一个企业的判断。买入的时候,首先是想它的风险,把三年的账算死。股票的特征是90%甚至以上的时间它都是在休眠。我试过一只股票,三年没涨,到第四年才开始涨,一年不到涨了32点。

李南:那你会怎么样,你会持有三年等它涨,还是说等它快涨的时候,你预测到了,然后你买进去?

林园:我就持有。

水皮:李南你说的是绝大部分股民的心态。他们做股票就是希望告诉他买哪个股票,明天就能启动,然后连续有10个涨停板。他们恨不得就是这样。

林园:如果有那个判断的话,我也不是林园了,那真是成神了。我也不知道这股票什么时候涨。股票不跌就是最好的结果,就有机会。

李南:但你抛出股票的标准是什么呢?

林园:抛出股票可能是很多种情况,一个是企业经营变坏了。如果毛利率降低的话,盈利就不确定了,我就抛出了。还有,就是我始终在市场上找最便宜的东西。

李南:你不是说你不管价格,怎么又找便宜的?

林园:那当然要管价格了。我找便宜的、可能有替代它的东西。比如他们是同类的公司,那么我去买我认为便宜的公司,可能我就要把现有的公司卖掉。可能这公司还会创新高,但我要找最便宜的公司。

李南:虽然你持有的是二十只股票,但其实你会关注五六十只股票,因为他们的同行你全部都要跑去看。

林园:对,我只是说A股里边,我就是这二十几只,出了这个圈子咱不管。未来三年企业的盈利怎么算?比如说茅台,现在公布的业绩大概是58倍到59倍。那么我给茅台算了个账,如果茅台保持零库存的话,我认为未来三年会保持在30%以上的增长。那么我算到2009年,2007、2008、2009年的PE又涨到19倍了。我们认为茅台酒的合理PE应该在60倍以上。

水皮:就是说现在买,你也是可以接受的。

林园:可以接受。就是算PE从19倍到60倍,我还赚三倍。


做基民,还是做股民
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水皮《华夏时报》总编辑

吴浩中信建投证券公司投资策略研究员

一种新的争论,在基金购买者与股票购买者之间泛滥开来。

去年买基金的那些幸运儿们甚至赚到了翻倍的钱,也有比这些幸运儿更为幸运的,他们通过买卖某只股票赚了几倍的钱。

谁比谁强的争论自然而然地发生,并左右着那些正一脚踏入股市的新兵们。“我善理财,比你专业。”“我善买卖,比你聪明。”各种声音此起彼伏,牛市也继续轰隆隆地开往2007的春节。

泡沫论在股市重新开始流传,正如目前这个多元化的社会一样,有人看到5000点,有人看到8000点,而反对的声音则说:“看吧,明天你就被打回原形了。”

李南:《财富非常道》,不说不知道。今天我看到成思危老先生的文章,就股市泡沫、上市公司质量以及牛市中的赢家和输家三方面展开论述。之前我们知道他谈到股票泡沫的问题,包括中国内地上市公司70%都达不到国际标准,后来股市真跌的时候,这就成为理由之一。

水皮:他这篇文章是一个正面的回应,我跟成思危有过交往,一年多前我们专门谈过这三个问题。我对他的思路比较熟悉,他是一个谨慎的乐观主义者,在大熊市的时候,也是比较谨慎地看问题。

李南:什么时候都是谨慎看。

水皮:当时他有一篇文章叫《恢复股市本来面目》,他接受记者采访的时候也说,相信中国证监会经过两到三年整顿会进入到一个上升通道,他坚信这一点。实际上,成先生在去年年底的时候已经警告过,说现在涨得太快,股指短期就会有泡沫,所以一定要谨慎。涨的时候大家一定要想到安全,跌的时候不必恐慌。实际上他把自己讲的很多话完整地拿了出来,告诉大家他的真实全面的观点是怎样的。

吴浩:我觉得大家不要把文章刊登时间和股市涨跌绝对对应起来,好像他一刊登这篇文章股市就看空了,一刊登那篇文章就看好了,不能这么去对应。当然大家确实很重视这篇文章。

水皮:国内的《金融时报》刊登了成思危先生的全部文章,前几天是英国《金融时报》报道的。

吴浩:我觉得关键要看里面的论据,其中提到中国有质量的上市公司不是很多,只有400家,他还举例子,其实也就只有300家和这个是吻合的。

李南:而且基金公司持有的股票也就300家。

吴浩:这几个数字吻合起来很有参考意义。

水皮:我觉得他已经是非常乐观了,因为过去两年,所谓同行分析中国市场有投资价值的就100家。

李南:他说我认为现在投资者要谨慎,不要受舆论误导,这话什么时候都没有错。

吴浩:这是股市投资哲理,这是我前面提的第一点。第二点他最后也提到股市上涨一定是螺旋式的上涨,我觉得这句话非常符合现在这个市场的行情和中国经济,你要指望直线上涨,或者像去年四季度九十度撬角上涨确实不现实,而且涨多了得回来。但螺旋式,缓慢式的,涨一涨、跌一跌这种比较正常。

水皮:很少有人在大涨、大跌时保持清醒。


防范利益输送
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李南:今天还有一条消息,为了防范基金公司可能出现的利益输送问题,基金监管部门正在积极酝酿成立公平交易小组,记得当时我们也谈到过利益输送问题。

吴浩:这是一个联合行动,原来只是证监会或者交易所,现在通过证监会、交易所和登记公司三方联合起来,形成这种数据库的监控。原来大家只认为可能有猫腻,但是你要有数据,就像以前咱们说基金黑幕,大量数据最后体现出确实是有黑幕。

水皮:如果做了输送又怎么样?

李南:肯定受惩罚。因为现在会开通基金专户理财,这是禁止一个基金经理可能会管不同类别的账户基金的。基金创新越来越多,种类越来越多,就越可能导致利益输送。

水皮:封闭式基金向开放式基金的利益输送是很常见的。在开放式基金大量建仓之前,让封闭式基金把股价打压至低位,对于即将拉升或股价有望飙升的股票,封闭式基金直接卖给开放式基金,而在开放式基金成功逃顶之后,封闭式基金还站在高高的山岗上放哨。

李南:最近整个基金感觉就是一下子火暴,现在很火,有个数据说上周基金开户总数是16。6万户,那也就是说日均开户是3。3万户,再往前的话,一月份日均开户数是9。3万户,降得非常厉害,也有传闻说基金面临很大的赎回压力。

吴浩:我记忆特别深刻,就在元旦前后,发现很多人排大队去买基金,买基金的人急得不得了,“能不能让我插队,我先把钱存进去把基金买到”。那时候在生活当中能感觉到基金被炒的热度。

李南:已经成为仅次于银行存款以外的金融资产。

水皮:我今年不看好基金,并不是说最近几天下调,或者有一个巨幅的调整,我一直不看好基金今年的操作能力。因为在这种振荡市中间,基金不好把握,再加上赎回压力,很容易搞不好两面完。

吴浩:我一直在说在元旦前这段行情不是拉得特别急嘛,很多都是归结于钱太多了,基金接了很多钱,没办法,一天做四百亿,这种例子很极端。我说别高兴得太早,来得容易去得也容易。因为这部分新进来的基民,套利欲望特别强。

李南:心态不稳。

吴浩:而且只要市场一出现剧烈波动,他首先想要跑,不陪你玩。这种心态在元旦前后这段时间当中体现特别充分,冲进来很急迫,撤出去也很急迫。

李南:你会发现最近这几天时间中国国航跌18%,远远超过了同期上证指数的跌幅,到底是因为赎回压力下跌,还是因为下跌他们去赎回?

吴浩:我觉得从这些优质股票来讲,基本面肯定没有出现任何变化。变化的就是基金心态的变化。这种抛售意愿取决于赎回,基金经理面对大的赎回压力没有办法,只能兑现,把钱还给浮躁的基民。


你的“基”肥了吗
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李南:我是一个新基民,我的体会是这样,我觉得如果是今年我们确定股指还往上涨的话,买指数型基金应该是没有太大问题的,因为很难把握。我还有一个感想,基金它毕竟是专家理财,它会有一个投资组合,个人很难把风险如此分散,如果我不指望基金能够带来去年50%、60%的回报,那么我用怎样的一个心态去投资基金?

水皮:但是我跟你讲,现在90%以上的基民是以炒股心态在买卖基金。

李南:但同时他们又是一个储蓄的心态。今天我看到一篇文章说证监会有关负责人说,投资有三个误区,第一个误区不要把基金当储蓄。很多人是把存款拿出来买基金,认为基金是一种回报稳定的存款,这种心理要不得。其实它既不稳定,也不是存款。

水皮:这跟推销机构误导有关,所以证监会主席对机构警告也是这样,一定要做好投资者风险教育工作,要知道基金到底是什么东西。基金特点就是长期、稳定、波幅比较好,适用于没有心脏病的投资者。如果你是血压比较高的投资者,你最好做这样的品种。它的特点就是比较平稳。

吴浩:可是非常不符合您讲的特点,上周暴跌;我看了一篇文章,有的基金跌了7%,甚至到8%,可见它的重仓股基本上跌停。

李南:前一段基民见面怎么说,你的“基”又肥了吗?特亲切。这两天,你的“基”放血了吗?有人说我杀了一只“基”。

吴浩:还好杀得早。

水皮:这个说法让我想起以前养电子宠物,一点点长大。养这个东西需要一点一点来看,现在大家心态的确太浮躁。你这种心态还不如直接炒股。

吴浩:我觉得,今天中国证券报刊登的证监会基金部有关负责人接受记者采访,提了几点确实非常好。第一,把基金当储蓄的误区。现在确实有很多人把存款大搬家,不管是定期还是活期,全部都转过来做基金,这肯定要不得。第二,把理财当发财的误区。因为现在很多银行都推出某某人民币理财产品,大家觉得只要买肯定没问题。因为理财产品很诱人,预测收益率百分之几到百分之几,空间显得特别大,感觉没有什么风险,这肯定也要不得。第三,把投机当投资的误区。就像我们刚刚说的基金本来是一种长线品种,现在全把它当股票做,这是一种非常好的投机品种,一天7%、8%,今天没有看,肯定基金的净值又是大幅拉升。

水皮:这是新的投资者正常的反应。市场上有个规律,老股民喜跌怕涨,因为涨的话很可能指数在涨,自己手上的品种并不涨,指数涨得越高,实际上承担的风险越大。大家都知道没有只涨不跌的股票,如果跌起来,你的股票还没涨,或者刚刚想涨,大盘就调整,你的股票也会跌。但新股民不一样,新股民是喜涨怕跌,一涨他就认为自己在挣钱。

吴浩:这好理解,没有做空机制,只有手上有股票才能赚钱。

水皮:老股民会有另外一种预期,大盘企稳之后,就给了我的股票有可能跑赢大盘的机会,下一步就有可能是我的股票涨。这种抗跌心态,新股民不行,他们很脆弱,一看跌了,做股票还能赔钱,谁也没告诉过我啊。

李南:我一直觉得基金做长线,我跟研究基金的人聊天,我说你告诉我,基金是不是做长线的,他跟我说,基金本身作为投资工具是长线品种,但是对任何一只基金你都可能不一定长期持有。比如说牛市时你可能买指数型基金,但是调整时你可能买平衡型基金。你一直在买基金,但是并不意味着在中国市场上一只基金可以长期适用20年。目前的中国市场上,他觉得应该是换基金,不能够总是持有一只基金。


该不该信传闻
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李南:基金公平交易监控小组其实是为了让基民能够放心,怎么样能让股民放心呢?

水皮:基金市值的披露已经算快的了,天天都在披露。

李南:证监会有一个上市公司信息披露管理办

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